前沿资讯!下注美国债务违约的交易正悄然盛行，回报率可能高达2400%

来源：华尔街见闻

【资料图】

除了丰厚的获利潜能，CDS保险成本上升也凸显了华尔街对美国债务上限悬而未决的焦虑情绪。投资者还要求于美国潜在债务违约日期前后到期的短期美债支付更高收益率，以补偿他们可能无法获得支付的风险。

随着国会两党和白宫就提升美国债务上限的法案谈判陷入僵局，押注美国政府债务违约的交易在华尔街愈发流行，交易量和对冲债务违约风险的保险成本正快速攀升。

4月28日周五的最新数据显示，交易最广泛的债务保险形式——美国五年期信用违约掉期（CDS）增至71个基点，与昨日收盘价持平，为2009年3月以来最高，也是年初水平的两倍多。

美国一年期信用违约掉期的保险成本上周便突破100个基点，本周更是连续多日创下历史最高，周四触及175个基点，是ICE数据服务自2007年有记录以来的最高值，年初仅为15个基点。

据媒体统计，美国财政部越来越接近用完所有现金，现有31.4万亿美元的美国政府借款上限债却迟迟无法得到国会授权提升， 令与CDS衍生品合约相关的押注金额自年初以来增长了八倍。

如果美国真的债务违约，这些投机交易者将获利颇丰。他们趁机买入交易价格不足60美分的较长久期美国国债，通过CDS押注美债违约的潜在回报率将超过2400%（获得逾40万美元回报）。

除了获利潜能，CDS保险成本上升也凸显了华尔街对美国债务上限悬而未决的焦虑情绪。

美国一年期信用违约掉期升至175个基点，代表为100万美元美债投保一年的违约保险费用为1.75万美元，年初以来该数字增长了大约十倍，对相同数额的德债保险费用还不到400美元。

与此同时，投资者还要求于美国潜在债务违约日期前后到期的短期美债支付更高收益率，以补偿他们可能无法获得支付的风险，例如3个月期美债收益率上周触及5.318%，创二十二年最高。

周三时，共和党众议院议长凯文·麦卡锡勉强通过了一项名为《2023年限制、储蓄、增长》的法案，旨在临时提高债务上限一年，换取大幅削减与拜登政策重点相关的数万亿美元预算支出。

白宫称削减开支不得与提高债务上限挂钩，指责共和党人正将美国推向“危险的金融危机”，并威胁现有版本法案绝无可能被总统签署成为法律。该法案预计不会被民主党控制的参议院批准。

债券巨头PIMCO的首席投资官Daniel Ivascyn本周三警告称，尽管美国最终债务违约的可能性很小，但围绕债务上限的谈判预计将持续很长时间，没有明显的近期解决方案：

三菱日联金融集团（MUFG）的全球市场研究主管Derek Halpenny指出，市场的关注重心将很快从美联储货币政策转向美国债务上限这一更大的麻烦。丹斯克银行认为，美国财政部现金余额约为2500亿美元，资金告罄的日期最早可能在6月初到来，比原先预估的7月至9月早得多。

高盛也有类似的推算，其经济学家Alec Phillips在研究了美国财政部数据后估计，如果今年的税收收入比2022年减少30%，则资金告罄日期在7月下旬触及。如果税收收入减少了35%或更多，美国财政部可能会在6月初耗尽现金。高盛估计今年美国税收收入将比一年前减少约31%。

这就说明，美国财政部耗尽现金的时间范围正在远离9月下旬这个截点，而更加偏向于6月中旬甚至更早，市场恰恰最担心美国政府触及债务上限的时间可能早于预期。

如果无法在财政部耗尽“非常规措施”的现金前提高债务上限，美国政府将不能及时借款偿还到期国债的本金和利息，可能需要关闭国家公园甚至是关闭政府来避免债务违约，这有可能颠覆美国和全球的金融秩序，提高美国的借贷成本，并损害经济。

2011年美国主权信用评级便在这种危机时刻惨遭下调，当时，国会两党围绕债务上限的对峙导致标普将美国的信用评级从AAA下调至AA+，一年期主权CDS一周内跳升至80基点上方。

但包括美国前财长萨默斯在内的观察人士，基本都认为美国更有可能参考历史经验在最后时刻达成提高债务上限的妥协方案。萨默斯本周表示，美国政府面临技术性债务违约的可能性约为2%至3%，而且任何违约都会很快得到解决。

也有分析称，美国国债的信用违约掉期并不能提供明晰准确的经济信号，持有CDS的人也无法保证一定能从美债违约中获利。这主要由于合约中规定了三天的宽限期，令美国政治界在触发CDS偿付之前达成交易的可能性特别高。不过就当前来说，这是一种“颇为便宜的保险形式”。

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